医药与健康护理行业专题报告:拟登录科创板IVD公司比较-20190526-海通证券-15页

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[Table_MainInfo]
行业研究/医药与健康护理 证券研究报
行业专题报告 2019 05 26
[Table_InvestInfo]
投资评级 优于大市 维持
市场表现
[Table_QuoteInfo]
资料来源:海通证券研究
相关研究
[Table_ReportInfo]
《国产新药亮相 ASCO2019,关注临床
数据确定性较高的品种》2019.05.19
《关注创新药及非药龙头》2019.05.12
《医药行业 2018 年年报及 2019 1
报分析》2019.05.04
[Table_AuthorInfo]
分析师:余文心
Tel:(0755)82780398
Email:ywx9461@htsec.com
证书:S0850513110005
分析师:贺文斌
Tel:(010)68067998
Email:hwb10850@htsec.com
证书:S0850519030001
拟登录科创板 IVD 公司比较
[Table_Summary]
投资要点:
我们 2019-4-6 发布的深度报告《黄金时代:中国医疗器械创新大潮开启》提出:
美股过去 10 年共诞生 14 10 倍医药(市值 100 亿美元以上)其中 8支是
新器械股票,国内创新器械如介入瓣膜、可吸收支架、磁控胶囊内镜已经领先外
企在国内获批,创新时代正式启,是未年国投资重要
的主线之一。国内一边是创新器械特别审批,获批创新器械逐年增多,一边是 15
家医疗器械公司拟登录科创板,器领域值得高度重视!
医疗器械是科创板重点发展的领域,IVD 领域是医疗器械行业中市场规模最大的行
业,截止 2019 514 日在科创板提交招股说明书(申报稿)15 家医疗器械
公司中,有 5IVD 公司:方基因、硕世生物、浩欧博普门科技和热景生物
我们对这几家公司的关键指标做一个比较,供投资者参考。
从覆盖的诊断方式来看,东方基因和硕世生物覆盖的诊断方式分别包括 POCT
断和分子诊断其余几家公司(浩欧博、普门科技、热景生物)主要覆盖的诊
方式为传统的生化诊断和免疫诊断。
从股权架构和核心人物来看,这些公司中,东方基因、硕世生物和浩欧博的实际控
制人均为三人中东方基因和浩欧博的实控人签署了一致行动协议来稳定公
司管理层,降低管理风险。各公司核心人物大都具有较好的学历背景以及科技成就,
其中不乏国家级人才及国家科技进步奖获得者。
从盈利能力和成长性来看,除热景生物外,其余 4家公司 2018 年营业收入均2
亿元。各公司毛利率大都超过 70%(其中东方基因、普门科技毛利率不足 70%
除浩欧博外,其余 4家公司的净利率均超过了 20%。从收入增长情况来看,各公
司近三年营收复合增速均超过 20%其中浩欧博和热景生物 2018 年营收增速略高
于其它公司。从扣非归母净利润增速来看,各公司相差幅度较大其中浩欧博近 3
年增速最快高达 586.08%,热景生物近三年增速较低,仅38.22%
创新属性是科创板重点考量的指标,提交科创板申报资料的 IVD 公司大都具有较
强的创新能力。热景生物、普门科技均获得过国家级科学技术奖励。但是 IVD
域的各公司掌握的核心技术差异性较小尤其在生化诊断和免疫诊断领域产品趋于
同质化,因此竞争较为激烈。 IVD 领域各公司的研发投入与其它领域的创新器械
公司相比普遍偏低,除普门科技外,其余公司研发投入占比均不超过 20%。热景
生物和东方基因 2018 年研发费用仅0.18 亿元和 0.19 亿元,占比不足 10%
拟募集资金较多的有普门科技6.32 亿元)、浩欧博(6.19 亿元)拟募集资金用
途包括建设研发中心,扩大生产等。
风险提示。新品研发失败风险新品放量不达预期,新的竞争对手进入风险,医药
行业政策风险等
-37.92%
-29.64%
-21.37%
-13.10%
-4.82%
3.45%
2018!/5 2018!/8 2018!/11 2019!/2
医药与健康护理 海通综指
行业研究〃医药与健康护理行业
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2
目录
1. IVD 领域概述 ............................................................................................................. 5
2. 各公司概 ................................................................................................................ 6
3. 各公司股权结构及核心人物 ....................................................................................... 6
4. 各公司盈利能力及成长 .......................................................................................... 7
5. 各公司创新属性 ......................................................................................................... 9
6. 各公司募集资金及部分指标 ..................................................................................... 10
7. 风险提示 .................................................................................................................. 11
行业研究〃医药与健康护理行业
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3
图目录
1 2017 年全球医疗器械细分行业销售额(亿美元) ................................................... 5
2 2014 年我国 IVD 领域细分市场份额 ................................................................... 5
3 IVD 领域 2013-2016 年市场规模 ........................................................................ 6
4 各公司 2016 -2018 年营业收入(亿元) ........................................................ 7
5 各公司 2016 -2018 年归母净利润(亿元 ..................................................... 8
6 各公司 2016 -2018 年扣非归母净利润(亿元).............................................. 8
7 各公司 2018 年毛利率与净利率对比 ................................................................... 8
8 各公司 2018 年营业收入增速及近三年营业收入复合增速 .................................. 9
9 各公司 2018 年扣非归母净利润增速及近三年扣非归母净利润复合增速 ............ 9
10 各公司 2018 年研发投入及研发投入占营收比例 .............................................. 10
11 各公司拟募集资金/发行总股本占比(亿元) .................................................... 11
摘要:

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/医药与健康护理证券研究报告行业专题报告2019年05月26日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市维持市场表现[Table_QuoteInfo]资料来源:海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《国产新药亮相ASCO2019,关注临床数据确定性较高的品种》2019.05.19《关注创新药...

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