林纸产品行业日本养老产业与适老用品复盘专题报告：健康安全体面尊严，适老产业助力乐享银发生活-20220226-国泰君安-41页

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[Table_Title]
2022.02.26
健康安全体面尊严，适老产业助力乐享银发生活
——日本养老产业与适老用品复盘专题报告
穆方舟(分析师)
张心怡(分析师)
林昕宇(分析师)
0755-23976527
010-83939817
010-83939845
mufangzhou@gtjas.com
zhangxinyi@gtjas.com
linxinyu@gtjas.com
证书编号
S0880512040003
S0880520080003
S0880518080003
本报告导读：
日本老龄化社会下养老政策持续修正完善，保险、产品、服务体系助力银发经济蓬勃
发展；我国推进新兴养老模式与产业政策，需求与政策驱动下银发产业未来前景广阔。
摘要：
[Table_Summary]
养老产业由老龄人口需求带动形成，为老年人提供特殊商品和服务，需求
与政策驱动下行业发展前景广阔，维持轻工行业增持评级。日前国务院印
发《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》，推动全社会积极
应对人口老龄化格局初步形成，促进老龄产业和养老服务体系协同高质量
发展。复盘日本养老产业，其护理、服务和保险制度体系不断修正完善，
促进银发产业蓬勃发展。我国养老产品与服务尚处于发展初期，供给端，
养老产品类别丰富度和细分差异化仍需提升；需求端，老年群体相关产品
渗透程度较低，消费者宣传教育应持续进行。推荐标的：恒安国际、豪悦
护理，百亚股份；受益标的：可靠股份。
日本老龄化社会：养老政策持续修正完善，保险、产品、服务体系助力银
发经济蓬勃发展。日本步入老龄化社会多年，生活方式病成主要死亡原因，
缩短不健康寿命周期成为重要课题。日本 19 世纪晚期出现了养老金制度
的雏形，此后日本政府不断改革发展其养老相关政策，2000 年后介护保
险实现全面覆盖，日本养老产业日益完善，至今已经建立起相对完备的养
老护理、服务和保险体系，建立多层次养老保险机制提升老年人支付能力，
社会生活适老化改造深入细致，各领域辅助器具品类齐全满足不同需求。
日本适老用品百花齐放，兼备安全性、尊严体面、幸福感与情感需求。进
入老龄化社会日本积极采取措施应对变化，养老产业得到迅猛发展，相关
产品助力老年人实现更有幸福感、有尊严的便利生活。吸收卫生用品领域，
失禁用品等相关品类齐全推陈出新，消费者教育更为体贴全面；适老生活
用品与环境改造领域，针对性产品规避居家安全隐患，关注细节提升产品
使用感受，支援类设备帮助扩大老年人活动范围；健康与美丽护理领域，
家用医疗康复器械便携化智能化，抗衰老保湿专用呵护成熟肌肤。
我国推进新兴养老模式与产业政策，需求与政策驱动下银发产业未来前
景广阔。我国人口基数、文化观念、老年人支付能力差异等因素加重养老
难题，机构养老与居家服务为关键发力点。养老服务产业需深入了解和挖
掘消费者需求，真正感知和解决老年人痛点。当前中国成人失禁用品整体
渗透率较低，未来轻度失禁用品、高品质产品将成为增长点；适老居家改
造覆盖更广泛家庭活动，提升安全性、注重情感需求是发展重点；养老服
务打造联通平台实现远程医疗养老，个人健康监测产品实现智能化升级。
风险提示：国内养老政策实施不及预期、老年人口消费升级速度弱于预期
评级：
增持
上次评级：
增持
造纸业
增持
木制家具制造业
增持
林纸产品《国废跌势趋缓包装纸局部上涨，
浆市窄幅整理起伏有限》
2022.02.19
林纸产品《节后包装纸交投逐步恢复，纸浆
期现价格稳中上扬》
2022.02.17
林纸产品《国废下行浆价高位，春节临近交
投放缓检修计划公布》
2022.01.24
林纸产品《政策推动绿色转型，供需多因素
共铸发展新机遇》
2022.01.18
林纸产品《纸厂春节备货需求略提升，木浆
外盘提涨期现联动加强》
2022.01.16
行
业
专
题
研
究
股
票
研
究
证
券
研
究
报
告
[Table_industryInfo]
林纸产品
行业专题研究
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目 录
1. 投资要点 ..................................................................................... 5
2. 《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》推动全社会积
极应对人口老龄化格局初步形成......................................................... 6
3. 日本老龄化社会：养老政策持续修正完善，保险、产品、服务体系助
力银发经济蓬勃发展 .......................................................................... 7
3.1. 日本步入老龄化社会多年，缩短不健康寿命成为重要议题 ...... 8
3.2. 复盘日本养老产业发展：护理、服务和保险制度体系不断修正完
善，促进银发经济产业蓬勃发展 ..................................................... 9
4. 日本适老用品百花齐放，兼备使用感、安全性、尊严体面与情感需
求 ................................................................................................. 13
4.1. 吸收性卫生用品：品类齐全推陈出新，让老年人体面生活 .... 13
4.2. 适老生活用品与环境：针对性产品规避居家安全隐患，设计理念
关注情感需求 ............................................................................... 17
4.3. 老年健康与美丽：家用医疗康复器械便携化智能化，老年护肤品
呵护成熟肌肤 ............................................................................... 21
5. 中日老龄化现状存在差异，我国积极推进新兴养老模式与产业政策
................................................................................................. 23
5.1. 我国老龄化程度日益加深，低出生率老年抚养比迅速攀升 .... 23
5.2. 中国老龄化水平与日本 1990 年代相近，人口基数、文化观念、
老年人支付能力差异等因素加重养老难题 ..................................... 24
5.3. “9073”养老格局形成，机构养老与居家服务为关键发力点 .... 26
6. 中国养老产品服务发展迅速，需求与政策驱动下未来前景广阔 ... 28
6.1. 对比借鉴日本养老市场经验，我国应进一步完善养老相关制度、
丰富养老产品品类 ........................................................................ 29
6.2. 国内成人失禁用品市场：养老护理需求迎来增长，整体发展仍为
初期阶段 ...................................................................................... 29
6.3. 适老化改造提升居家养老安全性，科技助力养老智能化 ....... 33
7. 投资建议 ................................................................................... 36
7.1. 推荐标的：恒安国际（1044.HK） ........................................ 36
7.2. 推荐标的：豪悦护理（605009.SH） ..................................... 36
7.3. 推荐标的：百亚股份（003006.SZ） ..................................... 37
7.4. 受益标的：可靠股份（301009.SZ） ..................................... 38
8. 风险提示 ................................................................................... 39
图表目录
图 1：国务院日前印发《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规
划》............................................................................................ 6
图 2：《规划》主线一为推动养老服务体系高质量发展 ....................... 7
图 3：《规划》主线二为推动老龄事业和产业协同发展 ....................... 7
图 4：2019 年日本 65 岁及以上人口占总人口 28% ............................. 8
图 5：2005 年后日本新生人口稳定在一百万左右 ............................... 9
图 6：日本总和生育率低于世代更替水平........................................... 9
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行业专题研究
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图 7：日本居民预期寿命高达 84.21 岁 ............................................... 9
图 8：2016 年日本人不健康时间已达十年左右................................... 9
图 9：日本老年护理相关制度日益完善优化 ..................................... 10
图 10：日本养老金主体可分为两层次 ...............................................11
图 11：日本介护等级认定可分为两大类七层级 ................................ 12
图 12：介护险实施后日本护理保险总费用逐年攀升 ......................... 12
图 13：洗浴辅助设施可提升老年人洗浴安全性 ................................ 13
图 14：自动吸尿器可自动感应并吸尿 .............................................. 13
图 15：日本东京老人用品（福祉机械）展吸引众多厂商入驻 ........... 13
图 16：日本老龄化突出成人失禁护理用品规模较大 ......................... 14
图 17：失禁垫与纸尿裤主导日本成人失禁用品市场 ......................... 14
图 18：日本相关产品品牌销售官网消费者教育更为体贴全面 ........... 15
图 19：尤妮佳各项细分业务日本本土市占率均为第一名 .................. 15
图 20：尤妮佳擅长敏锐洞察老年人需求不断推陈出新 ..................... 16
图 21：乐互宜日本官网提供深入专业的消费者产品选购指引 ........... 17
图 22：尤妮佳适老个护产品全方位满足老年人个人护理需求 ........... 17
图 23：日本居家产品市场在改造基础上提供更具针对性适老品类 .... 18
图 24：日本支援类设备帮助扩大老年人活动范围 ............................ 19
图 25：松下旗下个人消费产品品类丰富 .......................................... 19
图 26：松下打造适老化改造老年之家 .............................................. 19
图 27：松下进行浴室适老化改造方便老人独立操作 ......................... 20
图 28：松下电动可分离床拓展老年人活动范围 ................................ 20
图 29：适老化插座有更高的位置和自动脱落设计 ............................ 21
图 30：柜体位置低且可升降方便老人坐轮椅使用 ............................ 21
图 31：日本欧姆龙家庭使用健康器械品类丰富专业水平领先 ........... 22
图 32：欧洲女性人均面部护肤品随年龄提升而增加 ......................... 23
图 33：日本老年护肤品类较为成熟 ................................................. 23
图 34：中国 65 岁以上老年人口数量加速增长.................................. 24
图 35：中国人口出生率与自然增长率呈下降趋势 ............................ 24
图 36：2000 年以来中国老年人口抚养比逐年上升 ........................... 24
图 37：日本老龄化率由 7%提升至 14%所用时间明显少于欧美国家 . 25
图 38：2019 年中国老年人口比例低于日本，但总数接近日本 5倍 ... 25
图 39：45%日本老年人身体虚弱后希望入住养老机构 ...................... 26
图 40：中日两国城乡融合进程仍有一定差距 ................................... 26
图 41：我国探索形成“9073”养老格局 .............................................. 27
图 42：我国养老床位数有所波动 2018 年后再次回升 ....................... 27
图 43：我国老年人居家养老上门服务需求持续提升 ......................... 27
图 44：中国老年人需上门护理服务人数增长迅速 ............................ 27
图 45：养老行业 PPP 项目数量相对较少 .......................................... 28
图 46：51.87%的养老 PPP 项目已处于执行阶段 ............................... 28
图 47：我国成人失禁用品主要使用者为老年人 ................................ 30
图 48：我国老龄化加速将促进银发经济快速发展 ............................ 30
图 49：年龄、身体质量指数与生育子女数量为尿失禁主要影响因素 30
图 50：我国成人失禁用品消费量增速年均达到 24%......................... 31
图 51：我国成人失禁用品市场规模增速恢复高增长 ......................... 31
图 52：中国成人失禁用品渗透率远低于发达经济体 ......................... 32
图 53：国内成人失禁产品销售价下行后开始回暖 ............................ 32
摘要：

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